来源：雪球App，作者： 和光不同尘24，（https://xueqiu.com/6318440568/336725281）
腾讯为什么要买万达？腾讯近期参与收购万达广场的动因可从以下几个方面分析，综合了战略布局、财务考量及历史遗留问题的解决：一、化解历史投资风险与债务重组对赌协议压力：腾讯早在2018年联合苏宁、京东等以340亿元投资万达商管（轻资产平台），并签订对赌协议要求其2023年前上市。由于万达商管多次上市失败，触发回购条款，但万达无力回购，导致腾讯等投资者面临资金归零风险。资产保全策略：此次收购将腾讯在万达商管的原有投资转化为新设立的合营企业（收购万达重资产平台）的劣后份额，相当于以实物资产抵偿债务，确保获得稳定租金回报（年化6%-8%）和未来资产增值空间，避免血本无归。二、战略协同与线下流量入口布局智慧零售生态强化：腾讯通过万达广场的线下场景加速支付（微信支付）、云计算、小程序等技术落地，推动实体商业数字化。例如，此前腾讯已与万达合作打造智慧广场，整合人工智能、大数据等技术提升消费体验。对抗竞争对手布局：阿里（盒马鲜生）、美团（即时零售）等对手加速线下渗透，腾讯需通过万达的日均超5000万人次客流（高峰数据）抢占流量入口，完善“线上+线下”闭环。与京东协同效应：京东可通过万达广场扩展供应链服务（如“小时达”物流），布局“即时零售+线下体验”模式，同时借助万达广场的3C门店“京东之家”增强渠道覆盖。三、财务与资产配置考量优质资产配置：48座万达广场多位于一二线城市核心地段，租金收入稳定，符合险资（如阳光人寿）和互联网巨头对长期现金流的需求。腾讯作为财务投资者，可获得抗周期的收益。结构化投资安全性：交易采用分层设计，腾讯作为劣后方虽承担较高风险，但优先级的保险资金保障了基础收益，叠加万达商管继续运营的轻资产模式，降低了管理复杂度。四、行业趋势与政策环境商业地产轻资产化：万达持续剥离重资产转向运营服务，符合行业“资本持有+专业运营”趋势。腾讯等资本方通过专项基金参与存量资产盘活，契合监管层鼓励的资产流动性提升方向。数字化赋能空间：腾讯可借助此次收购试验商业地产的数字化改造（如会员系统整合、精准营销），为未来技术输出积累案例。总结腾讯此次收购并非单纯财务救市，而是多重因素驱动的战略性选择：既化解了历史投资风险，又通过线下场景强化生态壁垒，同时获取稳健资产回报。未来需关注万达广场的数字化改造成效及多主体协同管理效率，这将决定投资的长远价值。